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同时，邓志坚提到，从企业现金流来看，目前中国企业更多地注重现金收益情况。“我们以前去分析海外股票的时候，最重要的是看现金流的收益率。所以我们非常看重必需消费品还有医疗，因为它的现金流非常稳定。”他建议更多关注科技、必需消费品、通信、健康护理板块。

但会计准则对研发支出资本化的规定并没有强制性的约束条款，由于产品研发研发周期较长，专业性较强，在实际操作中会计师往往优先采纳企业意见，这为上市公司利用开发支出调节利润留下了主观操作空间。沃森生物2016年的净利润仅有0.3亿元，而资本化的研发支出就有1.84亿元，如果研发支出资本化的金额再少0.3亿元以上，公司净利润也就为负了。

不过，黄峥一直试图让外界相信，未来拼多多在商业模式上还能讲述一个更大的故事出来。黄峥对拼多多的理想界定，是“costco+迪士尼”，低价承载的只是costco那部分价值，而拼多多的另一重核心竞争力是创造娱乐型消费。“我们的消费正在从目的型消费转向娱乐型消费。”黄峥说。这种消费模式的转变已在线下出现，回想一下，你衣橱里的衣服和家里的小摆设，其中有多少是专门为了购买它而跑去下单，又有多少是因为一个周末去某商场打发时间而在四处逛一逛的过程中顺手买下来的？黄峥认为，用户的线上消费也在经历这种转型。

另一方面就是情绪面上的冲击。本次A股调整可能更多是受情绪面的冲击。但本次的冲击可能会边际弱于今年2月份，相比年初，A股已经经过前期的深度调整，风险释放得相对充分。同时海外的压力可能会促进国内政策更加积极，一定程度上对冲海外冲击。对于A股来说，后续加大对国内改革提速的关注。

自制净持仓近期高点2.75万手出现在7月6日，提前近期热卷指数高点46天。图8：热卷指数与净持仓表6：热卷指数高点时的净持仓变化五、回头看，当前“秋高”已定是大概率那么8月20日前后钢材价格创出的新高是否会是今年秋季的高点呢？我们通过基差、库存、持仓等三项指标进行历史对比，特别是对近三年“秋高”的考察，并结合当前基本面现状进行判断。

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